本文為華泰證券首席經(jīng)濟學家、董事總經(jīng)理，中國首席經(jīng)濟學家論壇理事陸挺在諾亞財富舉辦的磚石年會主題論壇上的演講內(nèi)容整理，內(nèi)容主題為《當前與未來我國經(jīng)濟形勢分析》

 

    以下內(nèi)容是根據(jù)現(xiàn)場華泰證券首席經(jīng)濟學家、董事總經(jīng)理，中國首席經(jīng)濟學家論壇理事陸挺演講整理：

 

    經(jīng)濟增速下行 謹慎理性應(yīng)對

 

    1、長期經(jīng)濟形勢展望

 

    中國GDP持續(xù)減速，我國GDP穩(wěn)增長難于實現(xiàn)，GDP增速在可預期時間內(nèi)或?qū)⒁荒瓯纫荒甑停３?.5%的平均水平也屬不易；他預期，明年GDP增速有可能滑至6.5%，到2025年，GDP增速甚至可能降為4%左右，經(jīng)濟增速下行趨勢難以改變。造成這一趨勢的最重要原因就是中國的人口紅利消失，中國正在邁入老齡化國家，人口是制約未來經(jīng)濟增長速度的重要因素。此外，中國同時正在面臨著，投資增速急劇下降，土地、環(huán)境、資源承壓能力下降，創(chuàng)新能力有限等問題。

 

    2、儲蓄下降 消費上升

 

    當然，中國經(jīng)濟也正在發(fā)生一些有意義的變化，如儲蓄下降、消費上升，它們伴隨著新的消費結(jié)構(gòu)和投資理念的出現(xiàn)而產(chǎn)生。而基礎(chǔ)設(shè)施的完善、老齡化提高消費水平、由于財富積累而無需新生代儲蓄太多、由于藍領(lǐng)工人工資上升而減小了收入差距、由于電子商務(wù)而導致的價格下降和便捷等等，這些都是導致新的消費結(jié)構(gòu)和投資理念變化的重要因素。

 

    3、大城市化是必然趨勢

 

    從舊經(jīng)濟到新經(jīng)濟，從要素驅(qū)動到創(chuàng)新驅(qū)動，我國的資源會進一步向幾個大城市帶集中，而并非是之前所說的中小城市發(fā)展路線。資源向大城市帶集中、新生代包括二代農(nóng)民工的就業(yè)向大城市集中仍是不變的發(fā)展趨勢，這也是一種全球現(xiàn)象；與此同時，中心城市的房地產(chǎn)市場仍有需求，農(nóng)業(yè)也將進一步集約化和公司化。

 

    4、增長龍頭的變遷

 

    經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化和創(chuàng)新驅(qū)動使高速重工業(yè)化已成為歷史，資源、能源密集型經(jīng)濟區(qū)域面臨衰退風險，區(qū)域社會治理水平發(fā)生巨大差異，增長結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)、智能制造等高附加值產(chǎn)業(yè)發(fā)展，這也需要人才和資源集聚、創(chuàng)新和好的公司及政府治理。

 

    GDP增速下行解讀

 

    2015年，中國GDP增速為何下行？ 為何我們能在短期內(nèi)感受到中國經(jīng)濟下行？目前中國經(jīng)濟的新常態(tài)主要突出表現(xiàn)在以下幾個方面：

 

    出口負增長：表面上，人民幣貶值了，然而，實質(zhì)人民幣則升值了。原因是，目前人民幣大致與美元持平，而美元太強了，對歐洲、日本等其他國家都相對升值，當人民幣與美元綁定時，人民幣自然也升值了，升值了大約15% 左右，這就對我國的出口競爭力傷害很大。

 

    房地產(chǎn)投資增速下降：房地產(chǎn)雖有復蘇，但是投資增速卻在下降，我們不必要太悲觀，不過也不可期望太高，想要投資大幅度反彈、超過以前水平很難。

 

    基礎(chǔ)建設(shè)效率低 ：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)增速下降。

 

    居民消費得不到滿足：國內(nèi)的有效供給能力不足，不能滿足快速轉(zhuǎn)型的國內(nèi)消費需求，據(jù)統(tǒng)計，國人一年到國外進行消費的金額已達到2000億美元。

 

    大宗商品價格下行：這也導致企業(yè)去庫存、去產(chǎn)能。

 

    總的來說，2016年中國GDP增速下行的各項因素猶在，需要推動制度改革來維持中國經(jīng)濟的中高速增長。對未來國家宏觀經(jīng)濟要持謹慎態(tài)度，不要太悲觀，也不要抱有太高的預期，中國經(jīng)濟也不可能大幅反彈。美聯(lián)儲加息勢在必行，接下來投資美國產(chǎn)品風險較小，建議投資者考慮全球布局。

 

    尋找最受益的成長領(lǐng)域

 

    1、三大投資主題

 

    穩(wěn)增長主題：在未來投資中，穩(wěn)增長仍然是一大投資主題，但不是最重要的。穩(wěn)增長不具備宏觀效應(yīng)，但具備行業(yè)推薦屬性，推薦新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈和輸配電網(wǎng)等。

 

    改革主題：改革即改進有缺陷、沒有效率的地方，唯一能使國家經(jīng)濟下跌速度減小的辦法就是推動方方面面的改革。IPO重啟表明我們監(jiān)控對股市更加有信心了。過去幾個月人民銀行大力推動人民幣進入SDR（特別提款權(quán)，它是基金組織分配給會員國的一種使用資金的權(quán)利），我們的利率市場化已基本完成。因此，國企改革仍是好主題，如科研院所專制以及軍工改革。

 

    轉(zhuǎn)型主題：包括傳媒、教育、旅游、大數(shù)據(jù)、信息安全、安防、二胎等。

 

    2、預測未來3年最受益的三個領(lǐng)域

 

    “云”：工業(yè)大數(shù)據(jù)及計算。盡管現(xiàn)在一切都還沒有真正開始，但未來工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的“BAT”或?qū)⒃诖祟I(lǐng)域誕生。

 

    “網(wǎng)”：工廠內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)及覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈整體的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。行業(yè)覆蓋廣和具備核心技術(shù)的公司將是最好投資標的。

 

    “端”：智能機床、機器人、傳感器、機器視覺等智能生產(chǎn)設(shè)備，AGV（自動導引運輸車）、服務(wù)機器人等智能物流設(shè)備。智能生產(chǎn)終端是核心，最先受益且業(yè)績彈性巨大。中長期角度來看，智能生產(chǎn)設(shè)備后續(xù)的競爭力取決于其對硬件與軟件結(jié)合的能力。