城鎮(zhèn)化多變數 水泥企業(yè)應存遠慮

近十年來，中國城鎮(zhèn)化穩(wěn)步推進，城鎮(zhèn)化率年平均提高1.3個百分點，2011 年城鎮(zhèn)化率首次超過50%，2012年超越世界城鎮(zhèn)化率平均水平，到2014年，中國的城鎮(zhèn)化率已經達到54.77%，高出世界城鎮(zhèn)化率1.3個百分點。然而自2011年以來，我國城鎮(zhèn)化速度逐年放緩，2014年較2013年僅提高1.04個百分點。水泥需求與城鎮(zhèn)化發(fā)展緊密相關，城鎮(zhèn)化的放緩或停滯將使得水泥需求出現萎縮。今年以來，房地產投資增速下滑、人口紅利步入拐點、城鎮(zhèn)化融資困難等給未來城鎮(zhèn)化發(fā)展增添了變數。筆者認為，值此經濟新常態(tài)、結構調整升級之際，水泥企業(yè)應對城鎮(zhèn)化理性判斷，不宜過于樂觀，應提前著眼企業(yè)未來可持續(xù)發(fā)展。

城鎮(zhèn)化進程放緩

  1995年，中國城鎮(zhèn)化率達到29.04%，由此開始城鎮(zhèn)化快速發(fā)展進程，以年提高1個百分點以上的速度發(fā)展。從中國與世界城鎮(zhèn)化發(fā)展的曲線看，1995年以后中國的發(fā)展速度遠高于世界平均水平，1996~2014年中國城鎮(zhèn)化率年均提高1.35個百分點，而世界城鎮(zhèn)化率年均僅提高0.46個百分點。

圖1：中國城鎮(zhèn)化率與世界城鎮(zhèn)化率

資料來源：世界銀行，中國水泥網，中國水泥研究院

  然而，從2011年開始，中國城鎮(zhèn)化率年提高的百分點數逐年降低，2011~2014年分別提高1.32、1.3、1.16和1.04個百分點，2014年是1996年步入城鎮(zhèn)化快速發(fā)展軌道以來城鎮(zhèn)化率年提高百分點數量最低的一年。于此同時，中國經濟步入新常態(tài)，由高速增長換擋為中高速，城鎮(zhèn)化放緩趨勢越來越明顯。

圖2：2011~2014年城鎮(zhèn)化進程逐年放緩

資料來源：世界銀行，中國水泥網，中國水泥研究院

  去年3月份，國務院印發(fā)《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃(2014-2020年)》，其中提出到2020年城鎮(zhèn)化率達到60%左右的目標。因而，2015~2020年城鎮(zhèn)化率年均應至少提高0.87個百分點，才能確保達到《規(guī)劃》的目標。筆者認為，要完成這一目標存在著兩個主要變數。

城鎮(zhèn)化變數一：政府融資困難

  中國的城鎮(zhèn)化對資金有著龐大的需求，財政部此前預計，2015~2020年至少需要投資42萬億元才能實現60%的城鎮(zhèn)化目標。龐大的資金從何而來？中國社會科學院《中國國家資產負債表2015》的最新數據顯示，2014年地方政府總負債已經達到30.28萬億，其中有10萬億是地方政府融資平臺債務，比重達33%。地方融資平臺主要以政府所擁有的土地作質押進行融資，是之前政府的主要融資方式，然而這種融資方式長期看難以持續(xù)。去年，國務院印發(fā)《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》，明確規(guī)定融資平臺不得新增政府債務。財政部表示，將通過加大地方政府債券、推廣政府與社會資本合作的模式（PPP）保障城鎮(zhèn)化建設資金。然而，筆者認為，短期內，地方政府債券尚不能成為政府的主要融資渠道。根據2015年預算報告，2015年地方政府可發(fā)行債券6000億，目前仍處試點階段。而PPP融資方面，2013年以來在政府的政策支持下進入推廣實施階段，然而發(fā)展仍不成熟，由于投資時間長，規(guī)模大，不確定性較多，社會資本存在諸多擔憂。

城鎮(zhèn)化變數二：進城人數減少

  從向城鎮(zhèn)轉移的人口類型看，未來城鎮(zhèn)化率的提高將主要依賴農民工及農村新畢業(yè)的中學生。2014年，中國農民工總量達到2.74億人，同比增長1.9%，增速連續(xù)四年保持下行。隨著中國勞動力總量的減少，農民工回流及農民外出數量減少等使得農民工數量增長動力將逐漸枯竭。2014年，中等教育畢業(yè)生數有2892.89萬，已連續(xù)七年出現下降，2014年人數大幅下滑6.34%，其中普通高中及初中畢業(yè)生有2213.13萬，同比下滑6.24%，來自農村的有310萬左右，較2011年減少近150萬，下滑幅度更快。農民工數量增長衰竭及農村新畢業(yè)中學生大幅下滑將給2020年城鎮(zhèn)化率實現60%的目標的實現增加不確定性。不僅如此，城鎮(zhèn)房地產的潛在需求量也將因人口紅利的減少而萎縮，這對水泥業(yè)同樣不利。

圖3：農民工總量增速連續(xù)四年下滑

資料來源：世界銀行，中國水泥網，中國水泥研究院

圖4：農村普通高中及初中畢業(yè)生大幅減少

資料來源：世界銀行，中國水泥網，中國水泥研究院

理性看待城鎮(zhèn)化 水泥企業(yè)應存遠慮

  《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃(2014-2020年)》發(fā)布后，業(yè)內普遍認為城鎮(zhèn)化對水泥行業(yè)將有著極大的支撐。對比發(fā)達國家70%以上的城鎮(zhèn)化水平，中國的城鎮(zhèn)化發(fā)展依然具備極大的提升空間，這無疑將對水泥需求有強勁的拉動。然而，筆者認為，由于城鎮(zhèn)化推進過程中存在著多種不確定性，水泥企業(yè)在經濟結構調整、產業(yè)轉型的新常態(tài)下經營風險將大大提高。城鎮(zhèn)化的不確定性將影響城市市政建設、房地產市場，進而影響水泥需求，今年以來尤其西北、東北地區(qū)雖然施工項目開工數量不少，但是資金緊張情況下進展緩慢。另外，值得注意的是，作為水泥行業(yè)的下游，房地產業(yè)正在加速轉型，尤其是今年以來轉型尤為迫切，萬科、綠地、萬達、恒大等大型房企均已提出戰(zhàn)略轉型計劃，如萬科計劃轉型為城鎮(zhèn)化配套運營商、綠地轉型綜合地產全程運營商，下游的轉型應引起水泥企業(yè)的警惕。從房地產業(yè)的周期看，當前已經告別高速增長時代，來自房地產業(yè)的水泥需求增速將出現下滑甚至是負增長，今年1-8月份全國房地產投資增速為3.5%，同比去年增速水平下降9.7個百分點，預計房地產投資的低速增長將在未來五年成為一種新常態(tài)。

  當前，水泥企業(yè)應提早做好轉型打算。筆者在《水泥行業(yè)轉型應從“合”而起》中認為，水泥企業(yè)轉型應從合并重組開始，歐美發(fā)達國家在行業(yè)景氣下降期均有著大規(guī)模的兼并重組，水泥行業(yè)產能嚴重過剩期還會出現工廠的大量關閉，2014年中國產能最大的五大水泥企業(yè)產能集中度為28.81%，遠低于世界平均水平，TOP10產能大國（除中國外）的前五大企業(yè)產能集中度平均在67%以上，說明中國在產能集中度的提升上還有很大空間。同時，中小企業(yè)不應等待市場倒逼，尤其是缺乏競爭力的企業(yè)，更需通過尋找新的產業(yè)機會、參與大企業(yè)重組等方式，主動謀劃未來長遠發(fā)展。